给街坊们8％的利息。

他自己，稳稳当当，空手套白狼，赚走了中间7％的差价。

无论借钱的人还不还得起，他这7％的“渠道费”，是先拿到手的。

他成了一个裁判，一个平台，一个规则制定者。

他搭建了一个赌场，所有的赌客在里面互相博弈，而他，只负责抽水。

这个赌场里，唯一的稳赚不赔的人，就是他自己。

这就是蚂蚁金服当年在做的事情，那个漂亮信封的学名，叫AbS（资产支持证券）。

你可能会说，这不也挺好吗？

想用钱的人，用到了钱。

想理财的人，也拿到了比银行高的利息。

老马也赚到了钱。

三赢啊！

这不就是金融创新吗？

别急，我们把这个“小区当铺”的模式，放大一万倍，放到整个国家层面，再看看会发生什么。

老马的当铺，变成了某金服。

他的本金，假设是三十亿。

按照规定，银行放贷，杠杆率大概是10倍。

也就是说，30亿的本金，最多能放出300亿的贷款。

放完这300亿，就必须等钱收回来，或者自己再掏钱补充资本金，才能继续放。

这是为了防止银行玩脱了，把自己玩死。

但老马，或者说蚂蚁，玩的是AbS。

他把这300亿的贷款，打包成“财富产品”,卖给全国人民。

300亿瞬间回款。

然后，他拿着这300亿，再去放新的一轮贷款。

放出去，再打包，再卖掉，再回款……

这个过程，理论上可以无限循环。

蚂蚁当时把这个循环，玩到了极致。

他们的杠杆率是多少？

不是10倍，不是20倍，而是接近100倍。

用30亿的本金，撬动了近3000亿的贷款规模。

这相当于什么？

相当于那个小区当铺老板老马，用自己兜里的一万块钱，做了一百万的生意。

他把全小区的钱都聚集起来，借给了小区里所有需要用钱的人。

他成了这个小区的“地下央行”。

现在，我们来假设那个最坏的情况。

经济形势突然变差了。

小区里一半的工厂都倒闭了，很多人失业了。

那些借了钱的张三、李四、王五，突然还不起钱了。

会发生什么？

首先，那些买了“财富一号”、“财富二号”……的陈阿姨、小伙子、王大爷，他们手里的“理财产品”，瞬间变成了废纸。

一辈子的积蓄，一夜之间，化为乌有。

他们会怎么样？

他们会发疯！

他们会冲到老马的当铺，要求还钱！

老马能还吗？

他手里一分钱都没有。

所有的钱，都放出去了，变成了收不回来的烂账。

他自己当初投的那点本金，在几千亿的窟窿面前，连个响都听不见。

他只会两手一摊：“我也是受害者啊！我只是个平台！”

然后，恐慌开始蔓延。

陈阿姨没钱进货了，菜市场少了一半的蔬菜供应。

那个小伙子没钱还房贷了，银行收走他的房子，法拍。

但因为很多人都在抛售房子，房价暴跌，银行也亏了一大笔。

王大爷的养老金没了，他只能去找子女。

但他的子女，可能也买了老马的“财富产品”,同样血本无归。

整个小区的经济，瞬间瘫痪。

这就是系统性金融风险。

它不是一个人的破产，而是一场多米诺骨牌式的连环崩盘。

当某金融产品的体量，大到足以影响整个国家的金融稳定时。

当它发行的“财富产品”，被无数的普通人、基金、甚至银行自己都持有的时候。

一旦出现大规模违约，后果不堪设想。

那将是08年阿美次贷危机的翻版。

当年，阿美的投行，就是把那些还款能力很差的人的房贷，打包成各种花里胡哨的金融产品，卖给了全世界。

一开始，所有人都赚得盆满钵满。

直到房价下跌，还不起房贷的人越来越多，这个用债务堆起来的摩天大楼，轰然倒塌。

雷曼兄弟破产，华尔街哀鸿遍野，全球经济陷入衰退。

而那些当初设计了这些“金融产品”的银行家们呢？

他们早就拿着巨额的奖金，退休了。

最后，由谁来买单？

由阿美政府，用纳税人的钱，去救助那些“大到不能倒”的金融机构。

由全世界的普通人，来承受经济衰退带来的失业、通货膨胀和资产缩水。

如果某金服的Ipo成功了，会发生什么？

它会募集到更多的资金，拥有更雄厚的资本。

然后，用这笔钱，作为新一轮的“本金”，把那个“放贷﹣打包﹣出售”的循环，玩到更大的规模。

杠杆，会加到200倍，300倍，甚至更高。

它会像一个巨大的黑洞，把整个华夏的金融体系，都吸附在它的周围。

所有的银行，为了和它竞争，也不得不放松自己的风控标准，去玩同样危险的游戏。

直到最后，那个引爆一切的“奇点”到来。

可能是房地产市场的波动，可能是国际贸易的摩擦，可能是一次突发的公共卫生事件……任何一个微小的裂缝，都可能导致整个大坝的崩溃。

到那时，倒下的，就不仅仅是一个“老马当铺”了。

是成千上万个陈阿姨、小伙子、王大爷。

是无数个被烂账拖垮的中小银行。

是整个国家的金融信誉。

谁来买单？

最终，还是得由国家，由每一个纳税人，来为这个史诗级的窟窿买单。

所以，叫停那场Ipo，不是在阻止一家公司赚钱。